央行加碼凈投放呵護流動性

8月25日，中國人民銀行（以下簡稱“央行”）以固定利率、數量招標方式開展了2884億元逆回購操作，對沖當日到期的2665億元逆回購后實現凈投放219億元。

與此同時，央行還以固定數量、利率招標、多重價位中標方式開展6000億元MLF（中期借貸便利）操作，期限為1年期。由于8月26日有3000億元MLF到期，意味著8月份央行MLF凈投放3000億元，為連續第六個月加量續作。

從本月來看，央行還在8月8日開展了7000億元3個月期買斷式逆回購操作、在8月15日開展了5000億元6個月期買斷式逆回購操作，累計12000億元，對沖到期的9000億元買斷式逆回購，實現凈投放3000億元。

天風證券固收首席分析師譚逸鳴認為，8月份買斷式逆回購、MLF凈投放均為3000億元，超7月份規模，而且呵護節奏更為前置。不同于7月份買斷式逆回購集中于月中投放、MLF投放和到期集中在同一天的情形，8月份買斷式逆回購兩個期限品種分別于月初、月中時點投放，MLF投放前置于回籠。

回顧7月份，當月MLF和買斷式逆回購分別凈投放1000億元、2000億元。民生銀行首席經濟學家溫彬對《證券日報》記者表示，央行8月份中期流動性凈投放規模達到6000億元，相當于7月份的2倍，展現適度寬松的貨幣政策取向。

對于8月份央行中期流動性凈投放規模顯著擴大的原因，溫彬分析，一方面，8月份處于政府債券發行高峰期，政府債凈融資規模或達到1.8萬億元，同時監管也在引導金融機構穩固信貸支持力度。央行持續注入中期流動性，體現了貨幣與財政政策之間的協調配合，有助于推動寬信用進程，更好滿足企業和居民的融資需求。另一方面，受月中買斷式逆回購相繼到期、稅期繳款及股市資金占用等影響，8月中旬以來銀行體系流動性有所收緊，融出規模下降，帶動中長端市場利率普遍上行。央行通過MLF等政策工具加大資金投放，有助于保持市場流動性充裕，穩定市場預期。而目前債券市場能夠維持相對穩定，就主要得益于資金面保持平穩，未面臨明顯的贖回壓力。

展望后期，華西證券認為，8月份資金面有望平穩跨月。考慮到當前央行顯性呵護的態度，預計資金面波動可能不會明顯超出季節性。

在溫彬看來，7月份經濟數據中社零和投資增速回落，近期票據利率仍然呈現下行態勢，且考慮到8月份至9月份政府債發行繼續放量，央行要維持適宜的金融環境，流動性依然可以保持樂觀。