險資持續增持銀行股 年內舉牌七家銀行

今年以來，險資舉牌銀行股步伐顯著加快。據行業統計，截至8月中旬，險資已累計舉牌上市公司近30次，超去年全年水平，其中7家銀行股成為重點增持對象。平安人壽等頭部機構頻頻出手，多家銀行獲三次舉牌。有機構分析指出，高股息、穩分紅的“績優”屬性，疊加H股估值折價與股息稅優勢，使銀行股成為險資抵御利率下行、增厚長期收益的核心配置方向。機構同時展望認為，在政策鼓勵中長期資金入市的背景下，險資有望持續流入銀行板塊。

四家銀行被三度舉牌

記者根據中國保險行業協會官網舉牌上市公司股票信息披露板塊發布的信息統計發現，今年以來險資已披露舉牌28次，超過2024年全年水平。結合公開信息看，險資舉牌7家銀行，其中招商銀行、郵儲銀行、鄭州銀行、農業銀行均被舉牌三次，中信銀行、杭州銀行、浙商銀行各被舉牌一次。

平安人壽成為舉牌銀行股的“領頭羊”之一。

8月19日，港交所網站公布信息顯示，平安人壽于8月12日在場內以5.5041港元的每股平均價買入2651.5萬股農業銀行H股股份，合計耗資約1.46億港元；增持完成后，其持有的農業銀行H股數量增至43.29億股，占農業銀行H股總數的比例超過14%。

這并非平安人壽年內首次舉牌農業銀行H股。2025年年內，平安人壽首次舉牌農業銀行H股發生于2月17日，彼時公告持股比例突破5%；5月，平安人壽再度舉牌農業銀行H股，彼時持股比例達到10%。

除農業銀行，平安人壽還“掃貨”郵儲銀行H股，年內三次舉牌。8月13日，平安人壽公告稱，平安資管受托平安人壽資金，投資于郵儲銀行H股股票，于2025年8月8日達到郵儲銀行H股股本的15%，根據香港市場規則，觸發平安人壽舉牌。此前，平安人壽分別于今年1月、5月兩度舉牌郵儲銀行H股，彼時分別達到郵儲銀行H股股本的5%、10%。

縱觀平安人壽年內舉牌“成果”，其“掃貨”銀行股力度強勁。記者根據中國保險行業協會官網已披露的10次舉牌記錄梳理發現，平安人壽有8次舉牌“瞄準”銀行股H股，其中3次舉牌招商銀行H股，3次舉牌郵儲銀行H股，2次舉牌農業銀行H股。

除平安人壽外，其他險企也頻頻舉牌上市銀行。具體來看，年內有新華保險舉牌杭州銀行、民生人壽舉牌浙商銀行H股、瑞眾人壽舉牌中信銀行H股。

其中，民生人壽8月13日披露公告稱，公司通過受托管理人民生通惠資產管理有限責任公司管理的賬戶增持并舉牌浙商銀行H股。此次增持前，民生保險持有浙商銀行H股2.95億股，占該行H股總股本的4.98%；增持后，民生保險持有浙商銀行H股2.96億股，持股比例升至5%。根據港股市場規則，這一情況觸發舉牌。

弘康人壽也在8月舉牌銀行股H股。8月8日，弘康人壽公告稱，其增持990萬股鄭州銀行H股，持股比例達到該行H股股本的15%，觸發舉牌。此前，弘康人壽已分別于6月、7月兩度舉牌鄭州銀行H股。

分紅穩定“績優生”獲青睞

險資“偏愛”銀行股與其穩定分紅和業績表現有關。

農業銀行今年7月發布的2024年年度A股分紅派息實施公告顯示，每股派發2024年末期現金紅利0.1255元（含稅，下同），共計派發現金紅利約439.23億元。公告顯示，該行已派發2024年中期現金紅利每股0.1164元，連同本次末期現金紅利，2024年全年現金紅利為每股人民幣0.2419元，全年普通股派息總額約為人民幣846.61億元。農業銀行也在此前回復投資者提問時表示：“上市以來，我行保持較高、穩定的現金分紅比率，分紅率在30%以上，累計為股東創造了超過等值8550億元人民幣的現金分紅回報。”

業務方面，農業銀行縣域金融業務穩健增長，貸款存款雙破新高。農業銀行2025年一季報顯示，報告期內縣域金融業務保持增長態勢，縣域發放貸款和墊款總額較上年末增加7260.95億元，增幅7.37%；縣域吸收存款140018.76億元，較上年末增長6.45%。

“因為對中國經濟長期發展有信心，我們配置了大量中國大型國有銀行的權益類資產。它代表著整個中國經濟發展的未來，以及給我們的高股息回報。”中國平安聯席首席執行官郭曉濤此前在2024年度業績發布會上表示，公司配置策略遵循久期匹配、回報匹配、產品匹配、周期匹配、政策匹配等原則。

民生人壽此次舉牌的浙商銀行也保持了較高的分紅比例和較為穩健的業績。公開資料顯示，浙商銀行是12家全國性股份制商業銀行之一。浙商銀行6月發布的分紅公告顯示，公司2024年全年權益分配實施方案為向全體股東每10股派發現金紅利1.56元，合計派發現金紅利33.61億元，占同期歸母凈利潤的比例為22.13%。

一季報顯示，浙商銀行實現營業收入171.05億元，同比減少7.07%；歸屬于母公司所有者的凈利潤為59.49億元，同比增長0.61%。截至今年一季度末，浙商銀行資產總額為3.44萬億元，較上年末增長3.54%；發放貸款和墊款總額為1.89萬億元，較上年末增長1.81%。在資產質量方面，截至今年一季度末，浙商銀行不良貸款率為1.38%，與上年末持平；撥備覆蓋率為171.21%。

“自1月推動中長期資金入市方案發布以來，資金面改善預期強化，政府工作報告再次強調大力推動中長期資金入市，銀行板塊作為穩分紅、高股息、低波動的優質紅利資產，將成為以險資為代表的中長期資金重點配置方向。”中國銀河證券分析師張一緯說，板塊內部基本面更為穩健、業績增長確定性更高的銀行受增量資金青睞度或更高。

增持節奏有望持續

值得注意的是，有行業數據顯示，本輪“舉牌潮”中，銀行股H股成為險資舉牌的“主角”。業內分析指出，銀行股H股因其相對A股的折價，估值折讓顯著、股息優勢突出的特點對險資頗具“性價比”。

中金公司研報表示，看好銀行相對收益和絕對收益，其中H股表現好于A股。“當前保險負債成本相對大部分金融資產收益率仍然較高，以銀行為代表的高股息資產配置需求提升。”中金公司研報稱，與公募基金相比，保險資金投資港股可免除股息稅，因此H股銀行相對A股銀行股息更具吸引力。

另一方面，銀行股兼顧高股息和低波動，也成為險資看重的優勢。

長江證券研報指出，“橫向比較來看銀行始終保持了較高的股息率水平。”長江證券研報表示，在傳統穩健紅利板塊的選擇中，如銀行及水電、高速等基礎設施股，維持相對具有性價比的股息率較為重要。此外，從近兩年來的EPSTTM波動來看，銀行波動相較于水電和高速更低。

民生證券分析師張凱烽指出，從風格來看，“險資主要偏好低估值、高股息高分紅、業績確定性強、凈利潤表現較好（分紅有保證）等標的。”長端利率中樞下行以及鼓勵保險作為長期資金入市的背景下，險資權益標的選擇也將重視“絕對收益”作為壓艙石，觸發舉牌既體現了險資持續偏好此類股票標的，夯實絕對收益基礎，也體現了通過舉牌等方式應對會計準則切換給權益投資帶來的波動。既有望獲取長期投資收益，也有望兼顧當期利潤波動。

一些機構同時展望認為，從銀行業二季度經營數據來看，部分銀行業績持續改善。

光大證券研報分析指出，二季度商業銀行盈利增速季環比改善，國有行盈利增速最高為1.1%，城商行提升幅度最大為2.5個百分點。剔除農商行后，其他各類機構經營績效均有所改善，城商行改善明顯。該研報進一步分析稱，保險等配置力量仍有望在資金面持續發揮積極作用：“保險、AMC等長期資金對高股息資產具有較強配置訴求，險資持續增持是前期推動銀行板塊估值修復的重要力量。”

財信證券研報展望后市時指出，在無風險利率下行和資產荒的大背景下，當前銀行板塊股息率仍具有吸引力，以險資為代表的長線資金或延續流入態勢。