LPR連續三個月不變 后續仍有調降空間

8月20日，中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公布新版LPR（貸款市場報價利率）報價：1年期品種報3.0%，上月為3.0%；5年期以上品種報3.5%，上月為3.5%。至此，LPR已連續3個月保持不變。

LPR維持不變符合市場預期。招聯首席研究員董希淼認為，從LPR報價機制看，近期央行多次開展公開市場操作，作為LPR定價基礎的7天期逆回購操作利率為1.40%，并未發生變化，因此LPR較難下降。從銀行方面看，隨著持續向實體經濟減費讓利，銀行息差縮窄壓力不斷增大。上半年商業銀行凈息差為1.42%，較一季度下降0.01個百分點。因此，銀行缺乏壓降LPR報價加點的動力。

東方金誠首席宏觀分析師王青表示，LPR報價連續三個月保持不動，主要源于上半年宏觀經濟穩中偏強，短期內通過引導LPR報價下調強化逆周期調節的必要性不高，當前處于政策觀察期。未來在大力提振內需、“采取有力措施鞏固房地產市場止跌回穩態勢”過程中，政策利率及LPR報價仍有下調空間。

此外，國家金融與發展實驗室特聘高級研究員龐溟認為，8月份LPR“按兵不動”，可以更好地配合后續推出的各項政策措施，提升政策實施效能和增強政策針對性有效性，處理好支持實體經濟與保持銀行體系自身健康性的關系。

最新發布的《2025年第二季度中國貨幣政策執行報告》談及下一階段貨幣政策主要思路時指出，要進一步完善利率調控框架，強化央行政策利率引導，完善市場化利率形成和傳導機制，發揮市場利率定價自律機制作用，持續強化利率政策的執行和監督，降低銀行負債成本，推動社會綜合融資成本下降。

董希淼提到，如果美聯儲9月降息，將為我國貨幣政策調整創造相對寬松的外部空間。如果政策利率和存款利率繼續降低，銀行資金成本持續下行，LPR仍有下降的可能。

中國民生銀行首席經濟學家溫彬則分析稱，結合近期數據看，7月以來多項指標顯示實體經濟修復出現一定波折，一定程度上意味著宏觀政策保持加碼的必要性仍在。下半年為穩信用、促內需、強協同、保持政策連續性穩定性，貨幣政策仍將保持支持性立場。但考慮到兩項財政貼息政策有效降低實體融資成本，結構性政策更能精準發力、避免資金空轉，以及存款加速活化、物價溫和回升的趨勢，年內再度降準降息的時點可能后移，LPR報價下調時點也會相應延后。（向家瑩）