A股十年巨變：從“規模擴張”邁向“質量優先”

在政策、資金、產業等多重因素共振之下，A股市場近期表現強勢，上證指數連續創下十年新高。業內人士指出，同十年前相比，中國資本市場發生了根本性的變化。站在新起點上，資本市場與實體經濟的聯結將更加精準緊密，更加聚焦于服務新質生產力發展，為實體經濟注入創新動能。

從市場規模來看，我國資本市場十年來有了長足增長。Wind統計數據顯示，截至目前，A股上市公司總數已經超過5400家，總市值達到104.31萬億元。其中，上證主板、深證主板、科創板、創業板和北交所的上市公司數量分別達到1694家、1485家、589家、1385家和273家。而2015年底，A股上市公司總數僅為2808家，總市值為52.96萬億元。

從市場結構來看，資本市場也發生了翻天覆地的變化。Wind統計數據顯示，從上市公司家數占全市場比例來看，從2015年到現在，上證主板、深證主板分別從38.24%、44.36%下降至31.23%、27.42%，創業板則從17.40%上升至25.49%，科創板、北交所則從無到有，占比分別達到10.84%、5.02%。從行業市值來看，資本市場也發生了巨大的變遷，房地產、石油石化等傳統行業的市值排名顯著下滑，科技類行業的電子、通信的市值規模分別從2015年末的2.21萬億元、0.93萬億元增長至目前的12.41萬億元、5.83萬億元，反映出中國經濟在過去十年的結構變遷。Wind統計數據還顯示，截至目前，A股總市值超過千億元的上市公司有168家，其中，僅電子核心產業、人工智能、新能源等戰略性新興產業的上市公司就超過20家。

川財證券首席經濟學家陳靂對記者表示，十年來，中國資本市場發生了根本性的變化。投資者結構從散戶主導轉向機構主導，中長期價值投資漸成主流，市場定價更高效、波動更平穩；實現從核準制到注冊制的跨越，退市、交易等配套機制進一步完善，“零容忍”執法筑牢市場公平基礎；上市公司結構脫胎換骨，戰略性新興行業公司近2200家；市場開放從局部試點走向全面融入全球，滬深港通優化、A股納入國際指數，外資持續流入，成為全球資產配置重要選項。

南開大學金融發展研究院院長田利輝對記者說，過去十年，中國資本市場完成了從“政策驅動”到“市場化+法治化”的結構性躍遷。注冊制全面推行、退市新規落地，上市公司增至五千多家，市場化定價機制日益成熟；結構優化，市場生態從“散戶市”轉向“機構市”；監管升級，從“事后懲戒”轉向“全鏈條嚴管”。這些變革標志著中國資本市場從“規模擴張”邁向“質量優先”，為經濟轉型升級提供了高效資源配置平臺。

站在新起點上，業內人士普遍認為，資本市場將更多聚焦于服務新質生產力的發展，為實體經濟注入更多創新動能。

華西證券分析師李立峰表示，資本市場已成為“穩預期”的重要抓手，資本市場新“國九條”和“1+N”政策體系落地顯效，投融資天平逐漸向“投資端”傾斜；戰略性力量儲備和穩市機制建設正在強化。監管持續推動險資、養老金、社保基金等中長期資金加速入市，有效減少短期市場波動對投資決策的影響；中央匯金公司作為資本市場重要的“國家隊”，持續發揮類“平準基金”的市場穩定器作用。

陳靂指出，站在當前新起點，資本市場與實體經濟的聯結將更精準緊密，呈現三大新趨勢：聚焦服務新質生產力，通過優化科創板、北交所定位，引導創投流向科創領域；推動上市公司質量與實體需求深度適配，以再融資、并購重組助企業完善產業鏈，以高分紅、強信披讓投資者共享紅利；實現金融服務與產業需求定制化融合，針對新能源、智能制造等不同行業需求，推出專項基金、知識產權證券化等產品，讓資本精準滴灌實體關鍵領域。

田利輝指出，當前資本市場與實體經濟發展的新趨勢是“雙向賦能”：一是價值共生，ESG投資占比超20%，硬科技企業市值占比達40%，資本與產業深度綁定；二是創新驅動，2025年戰略性新興產業IPO融資額同比增長60%，創業投資“募投管退”全鏈條優化；三是長期導向，上市公司現金分紅總額突破2.4萬億元，回購金額同比增長45%，市場從“短期博弈”轉向“長期價值”。總的來看，資本市場正成為新質生產力的核心推手，通過制度改革、開放合作與科技賦能，為實體經濟注入創新動能，推動中國經濟邁向高質量發展新階段。（記者 吳黎華）