當銀行理財“愛”上指數工具

近期，多家銀行理財公司（下稱“理財公司”）在指數型產品布局上動作頻頻，逐漸把指數型產品視為進入權益類市場的重要工具。

多位受訪人士表示，理財公司在權益投研方面基礎薄弱，缺乏成熟體系，面臨“缺規模”又“缺人才”的局面，所以多數理財公司選擇通過指數化投資，試圖繞開個股研究的短板，在宏觀策略研究的基礎上以指數介入，獲取行業整體的Beta收益。

指數化投資熱度上升

利率持續下行，傳統固收類資產收益率逐步走低，理財公司正積極通過配置權益類及多資產類指數工具增厚產品收益。

數據顯示，截至2025年5月末，理財公司存續的指數型（名稱帶“指數”和投資策略掛鉤特定指數的理財產品）凈值理財產品數量（按照產品不同份額進行統計）有近600款，較2024年末增加超100款，存續產品數量與發行熱度均有所提升。其中，5月發行超50款，為近1年來發行相對高位。

普益標準研究員劉思佳在接受上海證券報記者采訪時表示，從資產配置策略來看，指數型理財產品一般分為兩種：一種是采用復制指數投資的非結構性產品。該類產品通過直接配置ETF、指數投資類的資管產品或標的指數成分股來復制指數表現；另一種是通過配置掛鉤特定指數的期權，間接投資指數的結構性產品。該類產品多掛鉤于中證1000等寬基指數、自研的全球配置型指數和特色主題指數。

權益投資“借船出海”

理財公司重視指數型理財產品，其背后既有政策端對理財公司參與權益市場的鼓勵，也有理財公司自身權益資產配置能力相對有限，而投資者風格偏穩健又追求超額收益的因素。在此背景下，理財公司通過配置ETF、指數增強基金或外部專戶等工具性產品，“借船出海”撬動權益敞口，拓展資產邊界，提升收益彈性，完成從“固收為主”到“多資產協同”的過渡。

華夏理財董事長苑志宏此前在接受上證報記者采訪時談到，選擇指數產品是因為指數有“兩低”“兩高”的特點。就“兩低”而言：一是低成本，管理費低，交易成本也低；二是低風險，風險分散，可以有效規避資本市場的波動。就“兩高”而言：一是高透明度，被動指數產品，通過一籃子股票組合，復制指數實現投資收益，所以指數投資策略、持倉都很透明，可以有效避免基金經理風格漂移甚至是道德風險的發生；二是高效便捷，因為指數是一籃子股票，所以當市場發生變化，或者短期趨勢形成的時候，可以一鍵買入，提升資金的有效使用率。

一位股份制銀行理財公司的投資經理向上證報記者表示：“指數型理財產品不僅能夠高效覆蓋多元資產類別，實現對權益、債券、商品等不同市場的便捷布局，還能在控制跟蹤誤差的前提下降低主動管理風險，契合理財公司從‘固收為主’向‘多資產、多策略’轉型的現實需要。”

業內人士還認為，隨著資本市場改革進一步全面深化，投資端與融資端動態平衡發展，理財資金增加對指數型產品的配置將是大勢所趨。

投教與投研仍存短板

盡管理財公司積極布局指數產品，但投教不足與投研基礎薄弱正成為制約權益產品規模增長的“雙短板”。一家理財公司的內部人士向上證報記者透露，目前其公司存量客戶中，零售投資者占比接近九成，機構投資者僅占1%。

深圳一家頭部資管機構負責人在接受上證報記者采訪時表示：“基金公司的指數產品發展更多是‘客戶驅動’，而理財公司則更多表現為‘資產驅動’。”他進一步解釋，機構投資者投研能力較強，對復雜產品接受度高，而零售客群對風險相對較高的指數型理財產品接受程度相對有限，投教難度較高。

投研端短板同樣突出。上述資管機構負責人表示：在宏觀層面，理財公司缺乏系統化的大類資產配置與行業比較框架，對經濟周期和產業輪動研判不足，導致調倉與擇時滯后；在量化方面則受限于專業團隊與模型缺失，產品以復制指數為主，策略同質化明顯；此外，投研系統與人才建設也存在明顯瓶頸，自研平臺和組合管理工具不足，數據回溯與歸因等基礎設施不完善，兼具權益投資和指數設計能力的復合型人才短缺，共同限制了產品創新與布局效率。

為適應指數化投資的布局，一家理財公司資管部的研究人員向上證報記者透露，其公司已在全面升級投研體系：一方面，增強機制靈活性，通過擴大授權、優化流程以提升擇時能力，并不斷擴充可投ETF產品工具箱；另一方面，積極構建“內部培養+外部合作”投研模式，不僅加強自身團隊建設，同時借助基金公司的投研力量，甚至通過委托投資的方式，由基金公司提供投顧服務，直接執行投資指令。