央行月內兩度啟動買斷式逆回購操作

本月內，央行兩度出手開展買斷式逆回購操作。6月16日，中國人民銀行以固定數量、利率招標、多重價位中標方式開展4000億元買斷式逆回購操作，期限為6個月（182天）。這也是中國人民銀行首次在一個月內兩度啟用該工具，在此之前，人民銀行于6月初公告了開展1萬億元3個月期買斷式逆回購操作，為保持全月總體流動性充裕營造了良好基礎。

自2024年10月至今，人民銀行已連續9個月開展買斷式逆回購操作，規模從5000億元到1.7萬億元不等，但此前每次均于月末統一披露操作結果。

“從操作的時間點看，買斷式逆回購一般在月底公告當月開展的規模，而6月分別在月初和月中操作并提前公開操作信息，旨在加強引導和呵護，穩定市場預期和信心。”招聯首席研究員董希淼表示。

Wind統計數據顯示，6月分別有5000億元3個月期和7000億元6個月期買斷式逆回購到期。這意味著，截至6月16日，當月人民銀行已實施2000億元買斷式逆回購凈投放。

東方金誠首席宏觀分析師王青指出，在5月降準釋放約1萬億元長期流動性的基礎上，6月買斷式逆回購加量，繼續加大中期流動性投放，有助于在政府債券持續大規模發行、近月銀行同業存單到期規模處于“高峰期”階段，保持銀行體系流動性持續處于充裕狀態，平抑資金面波動。

“同時，這也釋放了數量型貨幣政策工具持續加力的政策信號，有助于推動寬信用進程，強化逆周期調節。而且買斷式逆回購操作從月末披露到提前發布，顯示貨幣政策操作透明度增加，能夠更有效引導和穩定市場預期。”王青補充稱。

加強市場流動性調控，人民銀行近期還加量7天期逆回購操作。央行6月16日公告稱，以固定利率、數量招標方式開展了2420億元7天期逆回購操作，由于當日有1738億元逆回購到期，公開市場實現凈投放682億元。此前一周（6月9日至6月13日），逆回購操作量均在1000億元上方。

6月16日，資金利率漲跌互現。上海銀行間同業拆放利率（Shibor）隔夜下行2.30基點，報1.3880%；7天Shibor上行0.20基點報1.5100%。

華西證券宏觀固收團隊研報指出，本周（6月16至6月20日）政府債凈繳款規模1036億元，較前一周的1631億元邊際回落，資金面的擾動主要來自稅期（6月16日至6月18日）。不過，考慮到稅期結束后（6月19日）距離跨季仍有一段距離，在此期間，資金面或迎來短暫的“修復期”。

展望未來，分析人士認為，季末流動性大幅波動風險可控，資金面有望維持平穩。

董希淼預計，接下來人民銀行還會綜合運用質押式逆回購、MLF（中期借貸便利）、買斷式逆回購等中短期流動性管理工具，推動銀行體系流動性保持充裕。而這也是當前增加企業和居民信貸可獲得性、降低實體經濟融資成本的重要一環。

在中信證券首席經濟學家明明看來，得益于到期規模較大，預計6月政府債發行壓力或低于5月；考慮到降準等總量工具或暫歇增量，既要對沖政府債發行壓力，又要兼顧人民銀行貨幣工具的到期續作，預計本月MLF也可能延續凈投放。