注重投融資相協調 引導長錢向“新”集聚

豐富科創板指數及ETF品類，將科創板ETF納入基金投顧配置范圍，研究推出更多科創板ETF期權和期貨期權……

健全投資和融資相協調的市場功能是科創板改革的重要內容之一。在市場人士看來，通過豐富科創板ETF品類和其他衍生品，可為投資者提供更多元的參與方式和更有效的風險管理手段，加快構建投融資協調的市場生態。

豐富科創板指數及ETF品類

《關于在科創板設置科創成長層 增強制度包容性適應性的意見》（以下簡稱《科創板意見》）提出，豐富科創板指數及ETF品類，將科創板ETF納入基金投顧配置范圍。在市場人士看來，這是資本市場服務新質生產力的又一重要舉措——通過拓寬基金投顧工具池等，引導中長期資金流向新質生產力領域，同時通過專業機構的組合管理提升資金使用效率。

“美國90%的投顧使用ETF構建組合。”盈米基金研究院高級研究員王譽蓉說，科創板ETF納入基金投顧范圍將拓寬投顧策略邊界，降低投資者成本，吸引長期資金入市，為后續更多ETF納入基金投顧奠定基礎。

王譽蓉介紹，此前基金投顧只能配置場外ETF聯接基金，面臨倉位限制（95%上限）和交易滯后性。納入場內ETF后，投顧可更靈活地使用行業輪動、風格輪動等策略。未來，機構需要在策略創新、系統適配和投資者教育上持續發力。

近一年來，科創板寬基ETF快速擴容，有效引導社會資金流向新質生產力發展領域。目前，科創板寬基ETF投資標的已覆蓋科創50、科創100、科創200、科創綜指，形成完整的科創寬基ETF產品鏈，充分滿足投資者對科創板大盤、中盤、小盤、綜合的投資需求。科創板寬基ETF總體規模已超過2000億元。科創200ETF和科創綜指ETF的推出進一步完善了科創板寬基指數產品體系，在吸引增量資金入市、服務關鍵核心技術創新方面發揮重要作用。

“支持編制更多科技創新指數、開發更多科創主題公募基金產品，引導更多中長期資金參與科技企業投資。”證監會主席吳清近日在2025陸家嘴論壇上說。

拓展風險管理手段

隨著投資規模擴大，投資者開展風險管理的需求逐步上升。《科創板意見》提出“研究推出更多科創板ETF期權和期貨期權”，將為中長期資金提供更多風險管理工具。

證監會近日公告，經商中國人民銀行、國家外匯局，將從10月9日起允許合格境外投資者參與場內ETF期權交易，交易目的限于套期保值。

今年以來，證監會先后放寬了合格境外投資者參與境內商品期貨、商品期權和ETF期權等產品的限制，持續拓展合格境外投資者可投資范圍，更好發揮合格境外投資者制度的優勢和吸引力，便利境外機構投資者特別是配置型資金運用適配的風險管理工具，促進外資機構對A股的長期投資。

在東吳證券首席經濟學家蘆哲看來，通過豐富科創板相關的ETF和其他衍生品，能為投資者提供更多元化的參與方式和更有效的風險管理手段，提升市場吸引力和流動性，形成良性循環。

證監會近日表示，將支持在上海設立專門科技公司，建設新型資產管理服務平臺，助力各類投資機構進一步提升投資和風險管理能力。

更大力度培育壯大耐心資本

加快構建更有利于支持全面創新的資本市場生態，既需要著力打造更具吸引力、競爭力的市場體系和產品服務矩陣，也需要更大力度培育壯大耐心資本，推進投融資綜合改革。

社保基金、保險資金、產業資本參與私募股權投資力度有望進一步加大，進而增加對科技創新的資金支持。“應積極推動保險資金、社保基金等中長期資金入市，使其成為耐心資本重要的增量資金來源。”清華大學國家金融研究院院長田軒說，不同機構的資金特性存在區別，各有獨特優勢，需加以合理引導。比如，對于保險資金，可適當放寬股權投資比例限制，優化考核機制，鼓勵其參與長期投資、價值投資。

同時，相關部門將推動基金份額轉讓業務試點轉常規，優化實物分配股票試點和“反向掛鉤”等機制，暢通創投機構多元化退出渠道。證監會日前修訂發布的《上市公司重大資產重組管理辦法》對私募基金投資期限與重組取得股份的鎖定期實施“反向掛鉤”，明確私募基金投資期限滿48個月的，第三方交易中的鎖定期限由12個月縮短為6個月，重組上市中作為中小股東的鎖定期限由24個月縮短為12個月。

光大證券首席經濟學家高瑞東表示，通過引導社保、保險、產業資本等資金深度參與私募股權投資，優化基金份額轉讓機制等，將進一步拓寬科技企業融資渠道，推動科技、資本與產業深度融合，構建更有利于支持全面創新的資本市場生態。