百融云2024年凈利降21% 華泰證券與中金下調(diào)目標價

中國經(jīng)濟網(wǎng)北京3月28日訊 百融云（06608.HK）3月26日公布了2024年業(yè)績情況。2024年，百融云實現(xiàn)營業(yè)收入29.29億元，同比增長9%；凈利潤2.66億元，同比下滑21%。

華泰證券發(fā)布研報《百融云-W(6608.HK)：24年利潤波動 營銷和研發(fā)投入加大》。研報指出，歸母凈利潤弱于我們預(yù)期的3.6億，主因各類費用開支超過我們的預(yù)期，而費用開支的超預(yù)期一方面是因為公司加大了研發(fā)和營銷力度，另一方面是因為股份基礎(chǔ)付款相對2023年提升176%至1.1億，扣除股份基礎(chǔ)付款后的非IFRS凈利潤為3.76億（同比：+0.3%）。24年宏觀信貸需求波動、行業(yè)競爭加劇和保險業(yè)“報行合一”政策的落地拖累了公司的業(yè)績。MaaS業(yè)務(wù)全年的核心客戶數(shù)量和平均收入均有下滑；BaaS金融云收入增速放緩；BaaS保險云服務(wù)費率下滑。公司在業(yè)績會上表示將“極大地”增加研發(fā)和業(yè)務(wù)投入，甚至“不計成本地”搶占市場份額，我們認為這將增加未來1-2年的費用開支，但亦為公司保持長期競爭優(yōu)勢打下基礎(chǔ)，維持“買入”評級。

華泰證券上述研報表示，預(yù)計公司將在未來大幅提升營銷和研發(fā)投入，盈利或受影響，下調(diào)25/26/27年歸母凈利潤預(yù)測至2.44/3.96/6.06億（幅度：-52.5/-47.0%/-），下調(diào)目標價至13.1港幣（前值：16.1港幣），考慮到公司已逐漸從此前專注于風控的數(shù)據(jù)服務(wù)商向AI服務(wù)商轉(zhuǎn)型，我們調(diào)整估值方法為DCF估值法（權(quán)益成本：8%）（此前為可比估值法；2024E20xPE）。

中金公司也在發(fā)布的研報《百融云-W(06608.HK)：智能體平臺CYBOTSTAR加速泛場景AI應(yīng)用落地》中稱，考慮到公司未來兩年或加大AI產(chǎn)品相關(guān)研發(fā)及營銷投入，分別下調(diào)公司2025e/2026e非通用準則凈利潤29%/20%至3.28/4.19億元。公司當前交易于13.5x/10.4x25e/26e經(jīng)調(diào)整P/E。兼顧盈利預(yù)測調(diào)整與公司長期發(fā)展空間，下調(diào)目標價20%至12.88港元（基于25e18.1x經(jīng)調(diào)整P/E），維持跑贏行業(yè)評級，有35%的上行空間。

據(jù) 新黃河 ，在上市后的三年里，百融云業(yè)績穩(wěn)步增長，每年均實現(xiàn)盈利。而在此前，2018至2020年，百融云每年均在虧損。 在2024年，百融云凈利潤自上市以來出現(xiàn)首次下滑。

百融云的收入主要包括兩部分： 一個是MaaS，也就是原來百融的老本行——數(shù)據(jù)查詢服務(wù)，依據(jù)模型和評估結(jié)果調(diào)用量來收費，這部分調(diào)用主要涉及貸款機構(gòu)。 另一個簡稱BaaS，也就是財報中解釋幫客戶促成的交易，其中分兩塊，金融行業(yè)云、保險行業(yè)云。

其中金融云收入在總體中占比48.17%,可以理解，實際上助貸業(yè)務(wù)仍然構(gòu)成了百融這家公司收入的半壁江山。 這塊包含了知名的貸款品牌“榕樹貸款”、“錢小樂”等個人消費貸品牌的業(yè)務(wù)。

據(jù)公開數(shù)據(jù)及業(yè)內(nèi)人士透露，榕樹貸款和錢小樂等貸款平臺注冊用戶數(shù)累計已超1億，同時，早在2023年底，百融云旗下消費貸產(chǎn)品的累計放款額已近1000億元。

2024年，百融云以助貸為主的BaaS-金融行業(yè)云實現(xiàn)收入14.11億元，是百融收入的核心來源，但增速明顯放緩。

近兩年，助貸相關(guān)的業(yè)務(wù)收入在百融云營收所占比例仍在不斷提高，而另外兩項業(yè)務(wù)收入占比均呈下降趨勢。