MLF凈投放630億元 展現適度寬松貨幣政策取向

為保持銀行體系流動性充裕，3月25日中國人民銀行開展4500億元中期借貸便利（MLF）操作，期限為1年。考慮到當月MLF到期3870億元，3月實現MLF凈投放630億元，為2024年7月以來MLF首次凈投放。

“3月MLF超量續做，自去年7月以來MLF首次轉為凈投放，釋放出央行呵護流動性的信號，也展現了適度寬松的貨幣政策取向。下階段，為穩增長、寬信用、穩預期，貨幣政策目標預計將轉向多目標平衡，并兼顧短期流動性，資金緊平衡狀態有望得以調整。”中國民生銀行首席經濟學家溫彬指出。

自去年10月央行啟用買斷式逆回購以來，買斷式逆回購余額逐步增加，減輕了MLF投放中長期流動性的壓力，MLF延續縮量續做，余額從峰值的7.3萬億元逐步降至約4萬億元。

今年以來，央行繼續用好多種工具投放流動性，今年1至2月買斷式逆回購、MLF合計凈投放超過1.3萬億元，保持了流動性充裕和貨幣市場利率平穩運行。市場專家普遍認為，接下來，央行將繼續通過開展買斷式逆回購等多種工具投放流動性，保持流動性合理充裕。

值得注意的是，隨著本月MLF改為多重價位中標，不再有統一的中標利率，MLF利率的政策屬性完全退出。權威專家指出，采用多重價位中標后，MLF資金成本將總體下降，有利于降低銀行負債成本，增強金融支持實體經濟的可持續性。

目前，央行流動性工具箱豐富，期限分布更趨合理，長期有降準、國債買賣，中期有MLF、買斷式逆回購操作以及各類結構性工具，短期有公開市場7天期逆回購、臨時隔夜正、逆回購。未來，央行流動性管理將更加高效精準，調控力度和節奏將更加科學靈活，能更好地兼顧多重目標。

中信證券首席經濟學家明明表示，MLF回歸常規流動性工具地位，未來買斷式逆回購或仍是中長期流動性的主要供給渠道。從價格上看，MLF采取多重價位中標后徹底解除政策利率屬性，未來7天逆回購利率或維持主要政策利率地位；從量上看，雖然本月MLF實現凈投放，但未來央行或繼續逐步回籠MLF，買斷式逆回購工具或承擔中長期流動性的供給地位。