港交所暫停衍生品交易怎么回事？港交所為什么暫停衍生品交易詳情（3）

系統早在9點30分已出現異常

9月5日上午，港交所市場網站(HKEX.com.hk)及集團網站(HKEXGroup.com)受技術問題影響，無法打開，午間港交所宣布暫停衍生品市場交易。

顏招駿向記者表示，系統早在9時30分已開始出現異常，9時30分后期指每分鐘成交量只有數十張，甚至低見20張。相比之下，9月4日恒生指數期貨總成交30.2萬張，而恒指期貨日均成交大約也接近20萬張。而9月5日只成交1.9萬張，即超過90%的訂單都未能成交。

9月5日期指1分鐘成交圖

香港耀才證券執行董事兼行政總裁許繹彬坦言，這種情況以前從未發生過，目前尚未知道具體是何原因，由于港交所期貨線路出現問題，導致客戶交易恒指期貨和國指期貨出現斷線或等待中的現象，據悉其他證券行和銀行亦出現類似情況。

對于暫停交易帶來的影響，顏招駿表示，9月4日，好倉（看多）的期指投資者5日不能平倉鎖定利潤；其次，部分長短倉機構性投資者不能通過期指做對沖，過夜持倉的風險增加了；第三，牛熊證發行商每發一批牛熊證，也相應在期貨市場做對沖，昨日期指市場交易出現問題，同時影響窩輪、牛熊證、ETF等產品。（注：長倉的意思是買進一種產品等待其升值后賣出，投資者受惠于上漲行情，短倉的意思賣出一種衍生品，并且等待其貶值后再買回，投資者受惠于下跌行情。）

據記者了解，香港恒指期貨分為大期和小期，大期就是每一點指數變動等于50港元，小期就是大期的五分之一，9月5日恒指收至26515點，一手期貨的價值就是26515*50=132.58萬港元，目前期交所在大期的基本按金是一張104205港元，等于投資者付出10.4萬的按金，就能控制132.58萬的資產，杠桿倍數達到13倍。期指每變動一點，投資者的價值變動50港元。

假設9月4日早上有人在25800點買入一張期指，我們叫開好倉（看多），4日期指最高升至26634點，如果投資者在26634點平倉，當天單一張期指盈利就是（26634-25800）*50=41700港元。因為按金是104205港元，因此回報率高達40%。

需要注意的是，由于期貨市場是大戶市場，通常消息靈通的投資者會首先在期貨市場下手，因為期貨市場的流動性高，有很多做市商，還有交易所提供報價，因此信息比較敏感的投資者首先通過期貨市場做交易，因為最方便快捷捕捉指數上升或下跌的風險。這也是為何香港期貨交易市場活躍度比現貨市場高，有一點很明顯，即昨日期貨市場暫停交易，現貨市場股份成交開始明顯縮減。在缺少了期貨市場交易下，現貨市場也就缺乏了交易動力和方向。

“長短倉基金，對沖基金普遍都會參與期貨市場，包括用期貨及期權做對沖交易，或單邊操作，一旦期貨市場暫停交易，那么就意味著港股市場主要投資者交投意愿降低，可能導致現貨市場成交量下降。”顏招駿表示。