油價“5元時代”對經濟影響幾何

油價“5元時代”對經濟影響幾何

　　專家：原油和大宗價格持續下降，將減輕輸入性通脹壓力，釋放經濟政策作用空間

■本報記者 任翀 張煜 張楊

國內成品油零售價進入5元時代。

昨天下午，國家發改委宣布，根據近期國際市場油價變化情況，按照現行成品油價格形成機制，自今天零時起，國內汽、柴油價格(標準品，下同)每噸分別降低1015元和975元。從全國范圍看，經過此次價格調整，絕大多數地區油價均進入“5元時代”。

根據上海發改委消息，今天零時起，上海地區92號汽油最高零售價格為5.47元/升，比上一輪最高限價下跌0.81元/升；95號汽油5.82元/升，下跌0.87元/升；0號柴油5.08元/升，下跌0.84元/升。按一般家用汽車油箱50升容量估計，加滿一箱92號汽油可少花40余元。

此次油價調整可謂意料之中，自3月9日國際原油價格大跌以來，國際油價一直低位運行。如果國際原油價格繼續下探，國內油價4元時代會來嗎？

國內油價最低不低于5元

答案是否定的，因為國內成品油價格受“地板價”保護。

根據2016年1月13日國家發改委提出的“地板價”機制，國內成品油價格調控設“天花板價”和“地板價”。其中，調控上限(天花板價)為130美元/桶，下限(地板價)40美元/桶。當國際市場油價高于130美元/桶時，汽、柴油最高零售價格不提或少提；低于40美元/桶時，汽、柴油最高零售價格不降低；在40美元/桶—130美元/桶之間運行時，國內成品油價格按機制正常調整。通俗地說，就是“該漲就漲，該降就降”。

按照這一規定推算，國內成品油上調價格可以到8元/升甚至9元/升，但下調最低價不會低于5元。

此輪油價調整時，國際原油價格已經低于40美元/桶：根據3月16日收盤，美國WTI原油期貨價格報收28.70美元/桶；英國布倫特原油期貨價格報收30.05美元/桶。兩者均處在“地板價”之下。根據國家發改委相關說明，此次國內成品油調價確實根據“地板價”機制，調價幅度比照40美元/桶的“地板價”進行。2016年1月下旬至4月中旬，國內成品油調價因“地板價”遭遇六連停，對應期間歐美原油期貨價格都在40美元/桶以下。

由此可見，我國的成品油價格機制雖然與國際油價掛鉤，但并不完全被國際油價“牽著鼻子走”。基于“天花板價”和“地板價”機制，國內成品油價格只會在一定區間浮動，不會“一飛沖天”或“一瀉千里”。

“石油美元”體系岌岌可危

成品油價格下跌，對車主是利好。但必須看到，受國際原油價格變化，全球資本市場已經發生了強烈震蕩，美股在不到兩周的時間里，熔斷了三次，前所未有。

“在總需求不足的情況下，原油價格下跌的直接結果，是讓資本市場的風險偏好下降，從而導致貨幣市場波動上升。”興業銀行首席經濟學家魯政委分析。因此，在油價下跌和新冠肺炎疫情的雙重影響下，從上周開始，美聯儲重啟一度暫停的量化寬松政策。美國貨幣市場利率降至0，這一低利率前所未有。

油價下跌為什么會影響美國股市？最重要的原因是美國陷入了恐慌。

原油具備特殊的金融屬性，一系列金融衍生品都和原油掛鉤。實體石油一跌，美國期貨市場內一眾大宗商品也開始暴跌，甚至影響到了各國期貨市場。這些影響由衍生品傳導到股市也是必然。

當年，美國和沙特確定把美元作為石油的唯一定價貨幣，并得到歐佩克其他成員國的仿效，“石油美元”體系的地位從此確立。過去“石油-美元-美債”的組合，使得美國在全球范圍內積累了大量財富，同時可以滿足自身不斷發債的需求。如今石油暴跌，這一體系的風險系數也將成倍放大，美國倚仗多年的“石油美元”岌岌可危。

可能為人民幣升值提供支持

相比原油價格變化給歐美市場帶來的巨大壓力，有研究者因此認為，此次原油價格大跌對于我國利率波動影響有限，不會促使當前貨幣政策產生較大波動，反而可能為人民幣升值提供支持。同時，隨著上周油價波動率接近2008年金融危機時期的峰值，預計中美利差的階段性高點可能再次出現。

國際原油價格下跌預計將對國內通貨膨脹程度產生最直接的影響。今年1至2月份，全國居民消費價格(CPI)同比上漲5.3%，漲幅較去年同期擴大3.7個百分點，創近年來新高。但國際原油價格下跌，會推動CPI回落。

交通銀行金融研究中心首席研究員唐建偉分析說：“我國對原油、鐵礦石等上游初級產品需求大，對外依存度也高。國際原油和大宗商品價格持續下降，將明顯減輕國內輸入性通脹的壓力。”

專家預計，需求偏弱疊加國際油價大幅回落，當國內疫情全面控制之后，CPI漲幅可能明顯回落。若通脹壓力減輕，將為我國促進經濟發展的宏觀政策，釋放作用空間，有助于我國經濟實現恢復性增長。