央行開展1200億逆回購 月中資金面現緊張

8月中旬，央行公開市場操作繼續“填谷”以熨平資金流動性。8月18日，央行開展了1200億元逆回購操作。其中7天品種700億元，14天品種500億元，中標利率均持平。鑒于當日有1000億元逆回購到期，實現凈投放200億元。此外，今日還有800億元3個月國庫定存到期，央行將于今日上午進行800億元的3個月國庫定存招標，全額對沖今日到期量。

盡管央行連續兩日向市場補充流動性，仍然難解資金面的一時之渴。昨日早盤融出資金稀少，中小行難以平盤，緊張情緒直到下午有大行融出時才有所緩解。貨幣市場利率報價也水漲船高，昨日上海銀行間同業拆放利率（Shibor）全面上揚，隔夜利率升1.39個基點，報2.8352%。一年期Shibor利率報4.4%。

興業研究指出，這兩天資金的極度緊張，除了常規的繳稅以及逆回購、中期借貸便利到期因素擾動以外，較低的超儲水平、前期部分非銀機構交易杠桿的抬升以及央行8月以來偏中性的操作都共同推動了資金的緊張。隨著繳稅因素的消退以及下旬財政支出的部分補充，預計資金面極度緊張的情況不會延續。

其實自7月份以來，市場明顯感受到中旬資金更易緊張，銀行間最具代表性的7天質押式回購利率DR007的波動也放大了。興業研究分析認為，機構交易杠桿因素是原因之一。7月份交易杠桿水平并沒有明顯回落。交易杠桿水平越高，機構就越需要用短端資金來“續命”。而在整體銀行體系超儲水平仍處于相對低位、資金也難言充裕之時，流動性稍有些趨緊，資金利率波動就容易放大。