股權(quán)融資市場活躍 券商投行業(yè)務(wù)景氣度回升

今年以來，股權(quán)融資市場持續(xù)升溫。一方面，定增市場表現(xiàn)亮眼，截至目前，年內(nèi)定增募資額相比去年同期增逾500%，較去年全年增逾三倍。另一方面，IPO市場也出現(xiàn)了結(jié)構(gòu)性回暖，順利首發(fā)上市的IPO企業(yè)數(shù)量和募資規(guī)模均較去年同期上升，而終止審核的企業(yè)數(shù)量則較去年同期大幅下降。投資機(jī)構(gòu)指出，股權(quán)融資市場的活躍有望直接拉動券商投行業(yè)務(wù)收入，實(shí)現(xiàn)行業(yè)整體傭金與投資收益的“雙增”。

定增募資額同比增逾500%

Wind數(shù)據(jù)顯示，以上市日作為統(tǒng)計標(biāo)準(zhǔn)，截至8月7日，今年以來成功實(shí)施定增的上市公司已有95家，合計募資額為7279.22億元。去年同期，實(shí)施定增的上市公司共92家，合計募資金額為1133.07億元。以此計算，今年以來定增市場募資金額同比增長約542%。即便和去年全年相比，這一募資額同樣大增三倍以上。2024年全年，實(shí)施定增的上市公司共145家，合計募資額為1730.52億元。

從行業(yè)分布來看，國有銀行的巨額定增最為突出。目前，中國銀行、郵儲銀行、交通銀行、建設(shè)銀行已完成合計5200億元定增，其中，中國銀行募資1650億元，郵儲銀行募資1300億元，交通銀行募資1200億元，建設(shè)銀行募資1050億元。此外，國聯(lián)民生、國泰海通兩家證券公司分別實(shí)施定增募資294.92億元、100.00億元，同樣位居上市公司前列。其余公司則分布在材料、技術(shù)硬件與設(shè)備、半導(dǎo)體與半導(dǎo)體生產(chǎn)設(shè)備等行業(yè)。

在A股市場震蕩走高的背景下，今年的定增項(xiàng)目絕大部分實(shí)現(xiàn)了浮盈。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月7日，今年上市的95個定增項(xiàng)目中，共有89個最新收盤價相較發(fā)行價收漲，即九成以上的項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)浮盈。其中，16家公司目前股價較增發(fā)發(fā)行價漲幅超過100%，中航成飛、*ST松發(fā)、東山精密、羅博特科、國盾量子等5家公司漲幅超200%。

機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，定增市場賺錢效應(yīng)顯著，意味著未來有望吸引更多投資者參與定增市場，進(jìn)一步提升市場活躍度。

“今年以來定增投資的熱情和參與度都相對較高，需求良好。定增供給主要取決于審核速度以及發(fā)行速度，審核提供新的增量標(biāo)的，可以作為供給的一種前瞻指標(biāo)。”財通基金表示，定增市場在較大程度上是供給決定需求，特別是在市場預(yù)期較為穩(wěn)定的背景下，后續(xù)定增需求有望保持較好趨勢。

IPO市場結(jié)構(gòu)性回暖

相比再融資的明顯活躍，IPO市場在整體節(jié)奏維持穩(wěn)健的同時，相比此前也有所回暖。

Wind數(shù)據(jù)顯示，按上市日計算，截至8月7日，今年以來共60家IPO企業(yè)順利首發(fā)上市，合計募資624.52億元，無論是數(shù)量還是募資規(guī)模，較去年同期均有所上行。截至8月7日，三大交易所今年以來獲受理的IPO共有181家，較去年同期的39家增長364%。其中，僅6月份，合計有152單IPO獲受理，遠(yuǎn)超去年同期的74家。此外，截至8月7日，今年年內(nèi)83家IPO企業(yè)終止審核或終止注冊程序，該數(shù)據(jù)較去年同期的347家大幅下滑約76%。

“從行業(yè)分布來看，目前A股IPO申報企業(yè)主要聚焦戰(zhàn)略新興領(lǐng)域。排隊企業(yè)中不乏人工智能、機(jī)器人、半導(dǎo)體、新能源、生物醫(yī)藥等硬科技領(lǐng)域項(xiàng)目，說明A股資本市場將更多體現(xiàn)支持創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展的國家戰(zhàn)略。”安永大中華區(qū)審計服務(wù)市場聯(lián)席主管合伙人湯哲輝表示。

券商投行業(yè)務(wù)有望復(fù)蘇

今年股權(quán)融資市場的活躍有望直接拉動券商投行業(yè)務(wù)。隨著IPO市場回暖，同時再融資發(fā)行節(jié)奏加快，券商在承銷、配售及并購顧問方面的收入同步上升，實(shí)現(xiàn)行業(yè)整體傭金與投資收益的“雙增”，投行業(yè)務(wù)有望進(jìn)入修復(fù)通道。

“一方面，作為主承銷商的券商投行業(yè)務(wù)將直接受益于承銷規(guī)模的擴(kuò)大，帶動相關(guān)收入顯著提升，另一方面，具備雄厚資本實(shí)力的券商可通過自有資金或資管產(chǎn)品參與優(yōu)質(zhì)標(biāo)的的戰(zhàn)略配售，在市場估值處于歷史低位時布局，有望在未來獲得超額投資收益。”中航證券表示。

中信建投證券表示，“國九條”明確提出“嚴(yán)把發(fā)行上市準(zhǔn)入關(guān)”，證監(jiān)會強(qiáng)化對IPO全流程的審核，重點(diǎn)打擊財務(wù)造假、突擊分紅等問題，企業(yè)上市門檻提升。隨著資本市場改革深化，包括北交所聚焦專精特新、科創(chuàng)板支持硬科技等舉措，IPO市場或逐步回暖，同時項(xiàng)目質(zhì)量亦會不斷提升?；诹己玫陌肽甓葮I(yè)績預(yù)告，疊加資本市場改革深化、流動性寬松及市場指數(shù)中樞上移預(yù)期，券商板塊下半年投資機(jī)遇凸顯。

“2025年二季度，上市公司IPO募資規(guī)模同比增速回正，再融資規(guī)模大幅放量，有望帶動券商投行收入修復(fù)。預(yù)計二季度上市券商投行業(yè)務(wù)收入有望同比增長20%。”民生證券認(rèn)為，政策呵護(hù)夯實(shí)券商業(yè)績基本盤，并購重組與定增融資有序鋪開，券商業(yè)績修復(fù)進(jìn)程有望持續(xù)。

伴隨業(yè)績改善、并購重組和再融資穩(wěn)步推進(jìn)，券商凈資產(chǎn)規(guī)模有望持續(xù)增長，ROE（凈資產(chǎn)收益率）回升趨勢或仍未結(jié)束。經(jīng)濟(jì)基本面反彈和財富效應(yīng)逐步釋放，也有望加速資管業(yè)務(wù)修復(fù)進(jìn)程。