上港集團：扣非利潤穩步增長 房地產開始釋放業績

上港集團發布2018年年報，公司實現營業收入380.4億元，同比增長1.65%，實現歸母凈利潤102.8億元，同比下降10.92%，扣非歸母凈利潤75.94億元，同比增長19.37%，實現基本每股收益0.4434元，加權平均ROE為14.21%，同比減少3.7個百分點，扣非加權平均ROE為10.5%，同比增加0.62個百分點。業績基本符合預期。非經常性損益主要來自星外灘股權出售。

申萬宏源指出，集裝箱吞吐量穩步增長4.4%。金融板塊貢獻利潤穩健，星外灘股權出售貢獻投資收益。房地產業務順利推進，長灘項目貢獻12.35億元稅后利潤。根據公司最新項目進展情況，調整19/20年盈利預測，并新增21年預測，預計2019-2021年歸母凈利潤分別93.52億元、102.07億元、109.04億元（原19/20年預測為118.47億元、140.45億元），對應現股價PE分別17倍、16倍、15倍。考慮到近期股價漲幅及當前估值情況，評級由“買入”下調至“增持”評級。