左手股右手債 公募施展投資“平衡術”

16日A股市場放量上漲，周期板塊表現強勢。公募基金人士普遍表示，債市波動不改A股中期向上趨勢，經濟復蘇仍是市場投資主線，可遵循“股債平衡”策略進行后市布局。

行情主線不變

昨日股指走強主要得益于順周期板塊的強勢表現，有色金屬、鋼鐵、煤炭等板塊領漲，上證綜指漲逾1%。受到半導體、消費電子等板塊下跌拖累，創業板指未能實現突破，全天漲幅不足0.5%。

Wind數據顯示，16日滬深兩市累計成交額超過8000億元，較上周五有所放量。同時，北向資金凈流入逾25億元，而上周五則凈流出近50億元。

權益基金經理王楠（化名）對中國證券報記者表示，結合基本面情況來看，A股市場仍將維持中期向上趨勢。債市波動會在短期內改變市場的資金行為，但對整體趨勢沒有實質性影響。從過往情況來看，當前可適當考慮“股債平衡”策略。

王楠認為，一方面，信用債波動對A股影響是短暫情緒層面的，資金依然會繼續追逐質優券種；另一方面，當前市場內部個股走勢分化明顯，持續震蕩向上的依然是基本面向好的績優股。把好的因素拆解到企業的利潤表上，并確保其確定性，是投資獲利的基礎。

招商基金表示，在海外風險緩釋、外資回流及國內經濟持續復蘇的背景下，A股有望展開跨年行情。當前，在出口產業鏈保持強勁、地產竣工端有望提速的背景下，國內經濟修復仍有慣性，經濟漸進復蘇仍是后市的投資主線。

股債均有投資機會

創金合信恒利超短債基的基金經理鄭振源對中國證券報記者表示，近期違約及信用風險事件的主體主要集中在經營表現差、債務負擔重的企業身上，當前基本面并不支持債市出現大熊市的局面，高等級優質債券仍具備投資機會。

金牛基金經理、招商基金固定收益投資部副總監馬龍表示，市場或會對信用債產生避險情緒，高等級和低等級債券的利差將進一步拉大，出現分化行情，弱資質的主體和個券所受的影響較大。但從中長期視角來看，結合當前的靜態票息來看，債券的配置價值還是比較高。

“當前經濟在持續復蘇，市場的不確定性逐步消除，可繼續關注經濟復蘇主線。”前海聯合基金表示，截至目前，滬深兩市動態市盈率處于歷史中樞水平附近，仍有提升空間，可圍繞“十四五”規劃優化配置結構。短期內可關注低估值和順周期行業的投資機會，如估值具有安全邊際、受益于經濟邊際修復的順周期行業龍頭，包括銀行、汽車、機械、化工、部分可選消費等行業龍頭，同時還可以關注新能源、軍工等板塊。

招商基金表示，可遵循以下四大思路進行短期配置：一是順周期板塊。該板塊有較好的盈利確定性，基于制造業投資修復為主線，可關注其中的先進制造業板塊。二是外圍環境緩和后利好的板塊，如原材料、能源等。三是前期受壓制的半導體和消費電子板塊，隨著投資者風險偏好回升，也具備較好的修復空間。四是汽車、餐飲、博彩等板塊。隨著消費數據持續回暖，疫苗進程超預期對可選消費有進一步的催化作用。

投資邏輯進一步深化

隨著經濟復蘇行情的持續演繹，基金經理對相關板塊的投資邏輯，也有了進一步深化。

王楠以順周期板塊為例分析指出，近期周期股走強，是源于需求復蘇拉動下周期品價格的反轉，進而使得補庫存的需求逐步增加。目前來看，這種行情還可以持續一段時間，周期股接下來仍是重點關注的核心板塊。

針對白酒板塊，招商基金表示，酒企政策延續性好，四季度基本面有望繼續環比改善，關注核心酒企全國經銷商大會信息以及酒企明年年初的布局。在今年上半年低基數基礎上，預計明年上半年白酒板塊業績彈性較大，拉長投資周期看，配置價值仍然較高。

廣發競爭優勢基金經理苗宇認為，拉長時間周期來看，過去幾年白酒板塊的核心標的收入年復合增速超過15%，利潤增速更高，而且持續性和確定性很強。伴隨著國內證券市場不斷發展壯大，投資者的投資理念更為成熟和理性，這也是白酒板塊持續上漲的推動因素。