累計虧損63億元 美圖稱將在2017年實現盈虧平衡

赴港上市在即，美圖于日前更新了招股書。在新的招股書中，美圖對頗受質疑的盈利問題進行了回答，公布了未來的盈利模式以及具體的盈利時間表。 “2017年內實現盈利“對于期內尚凈虧損22億，累計虧損63億元的美圖來說，是不是一句大話？

怎么盈利？四個方向，電商是重點

雖然手握4億月活，但美圖卻常常難逃 “用戶多，卻賺不到錢”的質疑，幾乎是送分題的 “靠廣告變現”卻也未能給其帶來理想的效果，“2015年美圖“互聯網服務及其它”項下收入為7470萬元，同比增長25.13%；2016年上半年為2863萬，竟然同比下降31.5%。”

今年8月份發布的招股書中顯示，這家軟件起家的公司，95.1%的收入來自手機銷售（智能硬件），而其余部分在收益表中被含糊成了 “互聯網服務及其他”。雖然公司高管曾在采訪中透露， “今后美圖的商業化將沿著廣告、游戲、電商三條路進行。”但具體怎么做卻語焉不詳。

原招股書中說的是 ，除了繼續在智能手機這塊發力外，主要以女性為主要受眾群的美圖還將推出社交電子商務平臺，進軍零售市場，全面開展美妝、美顏生意，而在在線廣告業務方面，會更加聚焦于諸如奢侈品、化妝品、快消品等相關品牌的廣告商。

在最新版招股書中，美圖則對圍繞智能硬件、在線廣告、互聯網增值服務，以及電商平臺四個方向的盈利方式展開了更進一步的闡述。一句話總結就是，賣硬件，賣廣告，直播打賞和小游戲，以及電商分成。

－智能硬件方面。美圖表示將繼續開發并推出新型號智能手機擴大銷售規模，2017年上半年和下半年推出至少一款。數據顯示，今年上半年，美圖在智能硬件方面的營收為5.568億元。而截至2017年12月31日，美圖預計用于研發智能硬件的成本將在6，300萬元內。

－在線廣告方面。將會于2016年年底推出升級廣告平臺，向客戶提供更多的廣告庫存。包括應用推送展示、應用首頁、應用的影像保存與分享頁面及美拍視頻內的嵌入式空間，并推出更多有趣的廣告樣式，例如原生廣告及根據每位用戶的興趣及愛好量身定做的視頻廣告。

－互聯網增值服務這塊則主要為要短視頻以及直播業務展開。值得注意的是，自2016年6月推出美拍互聯網增值服務業務以來，該業務所產生的收益已由2016年第二季度的約人民幣70萬元增加至2016年第三季度的約人民幣920萬元，實現了1160%的增長。不失為新招股書中的一大亮點。而4月份推出的游戲美美小店也有了賺到錢的苗頭。

－電商版塊。美圖方面稱， “我們目前正在構建電子商務業務。我們預期將于2017年上半年推出主要以代理模式運作的社交電子商務市場平臺。由于我們的大部分用戶為女性，因此，我們計劃在拓寬供應范圍前，先將平臺專注于服飾、化妝品及護膚產品等類別。此平臺的核心是打造一個將我們用戶、時尚網紅與廣泛時尚品牌相連接的社區。

美圖表示，截至本招股章程日期，該公司 “已組建一支團隊來為擬建的社交電子商務平臺物色品牌、品牌的官方分銷商及網紅，并已聘請額外研發人員開發該電子商務平臺......我們擬專注于促進商家與消費者之間的交易，并在交易完成時向商家收取傭金收益。我們并不打算向商家付費以鼓勵其在我們的平臺上推廣產品。此外，我們亦不打算向網紅支付固定費用以促進我們電子商務平臺上的商品銷售，而是打算與網紅共享商品銷售收益。”

何時盈利？四個假設是畫大餅還是......

賺錢的方法想好了，那什么時候能把錢賺到手呢，此前被不少媒體稱為 “巨虧”的美圖在心的招股書中給出了答案， “我們預期我們的互聯網服務及其他分部將自2016年7月起18個月內（也就是2017年12月）實現盈虧平衡。”

這個時間表是怎么來的呢？

在招股書中，美圖算了這樣一筆賬：

截至2016年6月30日止六個月，美圖經調整虧損凈額為人民幣2.576億元，經營現金流出凈額為人民幣2.772億元。于此期間，智能硬件分部錄得毛利人民幣1.087億元，互聯網服務及其他分部錄得毛損人民幣3,420萬元。

假使要在這6個月的時間里，錄得經調整淨利潤及經營活動正現金流量，那就意味著美圖每位月活躍用戶每月人均收益將需自人民幣0.219元（智能硬件分部為人民幣0.208元，互聯網服務及其他分部為人民幣0.011元），增至人民幣0.367元（智能硬件分部為人民幣0.208元，互聯網服務及其他分部為人民幣0.159元），相當于收益合共需增加約人民幣3.84億元。

而這筆賬基于以下四個假設：

1）期內產生的額外收益僅源自我們互聯網服務及其他分部的在線廣告業務，且智能硬件分部或互聯網服務及其他分部的互聯網增值服務及擬開展的電商業務并無產生額外收益。

2）銷售及營銷開支增加40%，以提升我們平臺的用戶活躍度。

3）帶寬及服務器托管費增加40%，以應對假定用戶活躍度提升帶來的用戶活動增長。

4）用戶基礎規模（于2016年6月為約4.46億月活躍用戶數）未有變化，但之后月活躍用戶數增加，而月活躍用戶數增加亦將導致帶寬及服務器托管費增加。

單就數據來看，從0.219到0.367似乎并不算大邁步，還有13個月的時間，美圖扭虧為盈倒似乎不是一件難事，但是作為一家準上市公司，這份蛋糕對于投資人而言是否足夠大呢？

就手機而言，賽諾咨詢上半年國內智能手機銷售前20榜單顯示，排名第20位的TCL，賣出了134萬臺，而美圖上半年的出貨量都不過28.9萬臺。定價雖高，規模上不去，在 “搞機屆”里總歸是難逃“小眾”的定位的。此外，就其他三個方向的計劃來看，升級廣告平臺后，能否一改以往 流量“含金量”低的尷尬 ，有效轉化率出現質的提升，讓更多廣告主樂意買單；而直播游戲，電商這幾個領域里哪個不是巨頭林立，每塊的對手都很強，美圖想要后來居上，還真不是一件輕松的事。

彭博社最新報道稱，美圖方面將于11月29日開始接受投資者認購，打算尋求募資約7.1億美元，預計發行5.74億流通股，每股定價在8.5-9.6港元。目前香港上市時裝公司寶國國際的控股股東Ports International Enterprises Ltd。以及中國房地產開發商京基集團同意作為基石投資者認購IPO股份。