萬能險產品結算利率加速下行 未來6％的產品或將不在

據近日發布的一份統計顯示，8月份萬能險結算利率為4.799%，環比下降0.85%，降幅明顯。但對比同期金融產品，8月份貨幣型基金7日年化收益率為2.52%、10年期國債到期收益率為2.7%、5年AAA中票到期收益率為3.202%、6個月票據貼現利率為2.25%、同期非標信托類發行收益率為6.76%，萬能險綜合收益優勢依然較為明顯。

萬能險是包含投資和保障兩大功能的人身險產品。投保人將保費交到保險公司后會分別進入兩個賬戶，一部分進入風險保障賬戶用于保障，另一部分進入投資賬戶用于投資。投資賬戶的資金由保險公司代為投資，投資利益上不封頂，下設最低保障利率。

2015年，中國保監會規定，萬能險最低保障利率不再執行2.5%的標準，改為保險公司自行決定，還將萬能險人身保險的評估利率上限調為年復利3.5%。同時，萬能險的基本保險費初始費用和退保費用上限比例下調，提升了萬能險收益率。根據華寶證券研報，近年來的萬能險產品中，年結算利率分布在4%至6%之間的產品占比最大。

業內專家表示，雖然萬能險產品公布的結算利率不是所交全部保費的收益率，而是扣除保障費用、手續費后進入個人投資賬戶資金部分的收益率，但是此收益率依然能輕松超過一般的銀行理財產品，在經濟增速下行、資產收益率降低的背景下，廣受投資者青睞。與之相應的是，以萬能險為主打產品的險企保費規模也迅速增長。

較高的收益率也意味著較高的負債成本。據了解，目前銷售的萬能險期限一般較長，大多在5年及以上，但實際存續期較短，大部分在1年以內。為了保證收益，這類產品更多地將資金投資于期限較長的非標資產以獲取高收益。同時，萬能險資金還積極加杠桿，通過海外并購、舉牌上市公司等，獲取高收益。這也直接導致險企可能面臨較大的資產負債錯配風險、流動性風險、利差損失風險以及償付能力風險。

為應對可能出現的風險，保護投資人利益，中國保監會前不久出臺人身險新規，要求萬能險回歸保險本質，杜絕其異化為短期理財。新規明確提及，下調萬能險責任準備金評估利率，將評估利率上限下調0.5個百分點至3%，最低保證利率不得高于評估利率上限；結算利率與實際投資收益率掛鉤，當萬能險賬戶的實際投資收益率連續3個月小于實際結算利率，且特別儲備不能彌補其差額時，當月實際結算利率應當不高于最低保證利率與實際投資收益率的較大者。

此外，新規還要求保險公司不得將終身壽險、年金保險、護理保險設計成中短存續期產品，堅持上述產品的風險保障和長期儲蓄屬性。

業內人士表示，監管新規完善實際結算利率管理，并進一步細化中短存續期產品規模占比，有利于推動此類產品占比高的險企調整業務結構，降低“短錢長配”風險。

華寶證券研報預計，人身險新規之下，萬能險等人身保險產品定價利率和負債成本將逐步回落，產品激進定價和高結算利率行為將受到顯著遏制。未來萬能險結算利率不改下行趨勢，且下行速度將快于以往。