行業變遷 “新”“舊”交替 深市第一權重易主

2月24日 順豐控股 更名上市，正式登陸A股，一度收出5個漲停板，成為了深市第一權重股。雖然這種超越可能只是暫時的，但從 五糧液 、 比亞迪 、萬科，再到今日的順豐控股，第一權重股的易主折射的卻是整個市場的發展，以及社會行業的大變革。每一次新的權重股誕生，勢必是在一個行業變遷，“新”“舊”交替的大環境中，而具有行業發展新趨勢的股票才有望上演下一個“順豐神話”。

深市第一權重股易主

上周滬深股市整體表現較為平淡，滬綜指全周維持維持3200點附近震蕩整固，周內累計下跌了1.08%，結束周線三連陽，收報3218.31點。與之相比，深市主要指數表現同樣慘淡，深成指上周累計下跌0.45%，收于10397.05點； 中小板指 數上周累計上漲0.66%，收報6679.28點； 創業板 指數上周累計下跌0.52%，收于1928.29點。

在整體亮點不多的大環境下，順豐控股卻在市場中掀起投資熱潮。上周順豐控股劇烈震蕩，上周一和周二漲停，周三在觸及73.48元的歷史新高后震蕩回落，此后更是開啟調整模式，周四下跌近3%，周五跌逾7%，收于62.60元，而且上周后三個交易日換手率顯著提升，均超過20%。

由此，3月1日順豐控股刷新歷史新高時，總市值已升至2929億元，位居滬深兩市第十九位，深市第一位。不過隨后兩個交易日順豐控股大幅回撤，兩個交易日市值蒸發了310億元。即便如此，截至3月3日順豐控股的總市值依然高達2619億元，依然牢牢占據深市第一權重股的席位，而排名第二位的 萬科A 的總市值則為2193億元。

順豐控股在2月24日完成更名，標志著國內快遞行業目前市值最大的白馬股正式登陸A股，4家借殼上市快遞公司至此也均完成了上市流程。從其公布的業績來看，排除2015年9月業務剝離影響，2016年公司營業收入同比增長21.51%，利潤總額同比增長82.46%，公司業績實現高增長的主要原因是行業整體高增速帶來的業務量增長。

機構人士指出，借由資本市場使得本身開始具有規模及效率優勢的企業有可能突出重圍形成寡頭壟斷，通過優化產品結構、延伸收益鏈條、提升經營效率、提升企業利潤率，促使快遞企業業績再次實現高成長。

龍頭的估值溢價

更名初期，順豐控股一度連續5日漲停，節奏確實超出市場預期。但這種炒作就只是純粹的資金行為嗎？

答案顯然并不是這么簡單。資金敢于炒作順豐控股背后暗藏的一張重要“底牌”——行業龍頭的高估值溢價。以茅臺、格力、萬科為代表的行業龍頭，持續受到資金青睞，雖然這些企業已經步入成熟期，但是估值中樞卻不降反升。這反映了A股市場開始逐漸有了成熟市場的一個特征，即給予行業龍頭估值溢價。這也說明市場認為，經濟增速放緩以后，中小公司成長為超大公司的概率越來越小、而行業龍頭過去多年構筑的壁壘很難撼動，將持續獲得穩定經營回報。

其實美國的快遞行業發展過程也曾有過類似情況。雖然目前整個行業增速維持在個位數左右，其中FedEx、UPS已經成為行業寡頭，每年的單量增速基本也就在個位數徘徊，但是其估值水平仍能維持在30倍左右。

興業證券 指出，雖然順豐和其他公司都從事快遞行業，但是順豐與其他競爭對手很不一樣，在它的細分市場以它的模式來運營快遞的企業找不到第二家，順豐的重資產構筑的服務水平以及品牌壁壘，使得它可以較為容易的通過提價獲得極大的利潤彈性，這點是其他快遞公司目前還無法做到的。

從中長期來看，快遞行業業績增速大概率下臺階，快遞企業需要不斷提升服務水平才能保持甚至提升市場份額，而成本端由于人工、房租成本上升而面臨較大壓力，加盟商利潤空間越來越薄，倒逼快遞公司總部加大補貼力度及提升管理效率。因此，快遞行業簡單靠降價維持粗放式發展的時代已經過去，未來快遞公司的重中之重將是提高產品水平及豐富度、進一步精細化管理、降低成本以及開拓快遞服務以外的相關市場，從而找到新增長點。這幾個方面的將體現出不同快遞公司之間的差異。

權重易主背后的行業變革

由于石油石化、 銀行 等大國企在滬市上市，其規模龐大，滬市權重股前五席位很難被撼動。與之相比，深市權重股前五席位則處在頻繁更替的過程中，而其背后恰恰折射出了一條行業變革的道路。

截至2017年3月3日，深市總市值排名前五的股票分別為順豐控股、萬科A、 美的集團 、 中油資本 和 海康威視 ，其總市值分別為2619億元、2193億元、2046億元、1966億元和1781億元。這5只股票均為各自行業的龍頭，而作為深市總市值排名第一的股票，順豐控股則是快遞行業的龍頭，而其背后則是快遞行業在近3年至5年內的快速發展的支撐。

以三年為一個小周期來看，2014年3月5日總市值排名前五的股票比亞迪、 平安銀行 、 雙匯發展 、?？低暫?格力電器 ，其總市值分別為1193億元、1018億元、927億元、881億元和824億元。這個階段， 新興產業 快速發展，其中為代表的 新能源 汽車產業鏈更是迎來爆發式增長，而比亞迪此時的爆發恰恰體現出了這場新興產業的變革。

2011年3月5日，總市值排名前五的股票是五糧液、 廣發證券 、 洋河股份 、 蘇寧云商 和 濰柴動力 ，其總市值分別為1222億元、1107億元、1022億元、982億元和937億元。在五大權重股中有兩只白酒股，顯示了白酒行業當時的興旺。而白酒行業自2005年結束長達8年的衰退后，在中國經濟高速發展、人民收入普遍提高、商務活動顯著增加的大背景下，行業迎來爆發期，部分公司甚至創下連續7年凈利潤超過50%的神話，而高端白酒也一度出現量價齊增的火熱消費。