安踏市值蒸發百億怎么回事 遭知名做空機構渾水做空

7月8日上午，安踏體育用品有限公司（下稱“安踏體育”）遭知名做空機構渾水（Muddy Waters Research）做空。午間，安踏體育公告稱，在港交所短暫停牌。截至午間收盤報51.25港元，較上一交易日跌7.32%，市值蒸發超百億。

早間，渾水發表對安踏體育的做空報告《ANTA Part I: Turds in the Punchbowl》認為，安踏體育之所以能實現行業領先的營業利潤率，并不是因為其運營良好，而是因為安踏體育利用許多秘密控制的一級分銷商，欺騙性地提高了利潤率。

報告稱，有證據證明，安踏體育秘密控制了27家經銷商，其中至少有25家是一級經銷商，占據了安踏體育約70%零售額。而安踏體育聲稱公司一級經銷商是獨立第三方的說法，是一個謊言。這一事實在安踏體育高級管理人員中眾所周知，他們也往往將其分銷商叫做“子公司”。

渾水方面還采訪了4名安踏體育前分銷高級經理，以及前大型分銷商廣州市安大貿易發展有限公司的前高級經理。據5名相關人士稱，安踏體育在分銷商上進行了投資，并在人事上有更多的控制權，子公司人事經理、財務經理以及負責下訂單的副總經理等三個職位必須是安踏體育集團的人。

不過報告中，渾水公司仍對安踏體育“在運營和營銷方面”的表現表示贊許。他們認為，這也是“成功的運動服裝企業家”——Lululemon創始人Chip Wilson近期投資安踏體育的主要原因。

值得注意的是，渾水公司的這份做空報告標明“ANTA Part I”字樣，因此該機構近期很可能還有關于安踏體育的報告發布。

這并不是安踏體育第一次遭到機構做空，此前安踏體育已經遭遇Blue Orca 及GMT Research Limited兩家機構的做空，做空報告均指向安踏體育過高的利潤率和財務作假。

2018年6月，GMT Research Limited發布報告稱，包括安踏等多家中國體育用品公司財務造假，虛報利潤，涉嫌以欺詐的手段夸大收入與利潤率。隨后，多家公司澄清該指控毫無根據。

今年5月30日，Blue Orca在香港舉行的基金會議Sohn Conference上，建議沽空安踏體育，認為公司夸大旗下品牌Fila的零售銷售收入，估值有34%的潛在跌幅，每股只值32.93港元。當時安踏體育發布了澄清公告，強烈否認了有關猜測，認為有關猜測不準確及具有誤導性。

對于渾水最新發布的做空報告，安踏體育目前還未發布澄清公告。

公開資料顯示，2018年安踏實現營收241億人民幣，同比增長44.4%；歸屬上市公司股東凈利潤同比增長32.9%，達41億元，保持了5年業績兩位數增長，并創造了安踏歷史上最佳業績；此外，公司2018年毛利率上升3.2個百分點，達到52.6%。

2018年年底，由安踏體育、方源資本、Anamered Investments及騰訊組成的投資者財團宣布，對芬蘭高端運動品牌“始祖鳥”母公司Amer Sports發起收購要約，引發各方關注。今年2月，由安踏牽頭的投資者財團，已獲得收購Amer Sports（亞瑪芬）所需的全部官方批準。（觀察者網 文/一鳴）