基金經(jīng)理舌戰(zhàn)新興行業(yè) 多空雙方觀點(diǎn)分歧較激烈

首批基金年報(bào)昨日熱辣出爐，包括華夏、嘉實(shí)、匯添富、交銀施羅德、景順長(zhǎng)城等多家大型基金公司公布了2013年的成績(jī)單。從持倉(cāng)情況來(lái)看，新興產(chǎn)業(yè)依然是“小基”們布局的重點(diǎn)，不過(guò)由于以創(chuàng)業(yè)板為首的新興產(chǎn)業(yè)去年已經(jīng)漲幅過(guò)大，今年是否還能繼續(xù)維持牛市，多空雙方觀點(diǎn)分歧較激烈。

多方：新興行業(yè)是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型主導(dǎo)方向

從年報(bào)透露出來(lái)的持倉(cāng)情況看，盡管藍(lán)籌股具備估值低、充滿吸引力，但是基金經(jīng)理們對(duì)其仍是無(wú)動(dòng)于衷。以去年獲益頗豐的景順長(zhǎng)城為例，2013年末，景順長(zhǎng)城資源壟斷基金的股票倉(cāng)位為82.99%，全年投資收益為12.57%，縱觀其全年投資路徑，重新興產(chǎn)業(yè)、輕藍(lán)籌的策略主線在其身上明顯體現(xiàn)，這也幾乎是所有跑贏基準(zhǔn)收益率的主動(dòng)管理型股票基金2013年的投資寫照。

截至2013年末，景順長(zhǎng)城資源壟斷基金共持有股票42只，其中創(chuàng)業(yè)板個(gè)股占13只，但凈值占比達(dá)到34.5%;中小板個(gè)股占16只，凈值占比為24.68%。在累計(jì)買入、賣出金額超出期初基金資產(chǎn)凈值2%的股票明細(xì)中，中小盤個(gè)股和大盤股也分列買入、賣出明細(xì)榜前列。

景順長(zhǎng)城旗下另一只LOF基金景順長(zhǎng)城鼎益的情況也十分類似。景順長(zhǎng)城在年報(bào)中直言不諱地表示：“在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的大背景下，新興加轉(zhuǎn)型仍然是經(jīng)濟(jì)和證券市場(chǎng)的主流，所以行業(yè)方面繼續(xù)看好醫(yī)藥、消費(fèi)品、信息服務(wù)業(yè)和環(huán)保等行業(yè)。”

景順長(zhǎng)城的觀點(diǎn)在中型基金公司中十分流行，華泰柏瑞創(chuàng)新升級(jí)混合基金的基金經(jīng)理張慧也對(duì)TMT行業(yè)及相關(guān)產(chǎn)業(yè)抱有極大的興趣。“中國(guó)經(jīng)濟(jì)正進(jìn)入轉(zhuǎn)型與升級(jí)的關(guān)口，創(chuàng)新與升級(jí)是未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)力。”張慧指出，“過(guò)去中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)主要是依賴生產(chǎn)要素的積累，低人力成本和廉價(jià)投資大量導(dǎo)入。快速成長(zhǎng)的背后伴生了一系列問(wèn)題，諸如環(huán)境污染、貧富分化、內(nèi)需疲弱、高杠桿、產(chǎn)能過(guò)剩等。由人口紅利、投資、對(duì)外貿(mào)易推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的模式將不復(fù)存在，未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將主要依靠人力資本、創(chuàng)新和制度改革來(lái)拉動(dòng)。中國(guó)技術(shù)創(chuàng)新日趨活躍，研發(fā)投入占GDP之比在發(fā)展中國(guó)家已經(jīng)較高。居民消費(fèi)存在提升空間，80后、90后將開啟‘大眾消費(fèi)’的新紀(jì)元，伴隨‘需求升級(jí)’而來(lái)的對(duì)品牌和娛樂(lè)的追求，將帶來(lái)相關(guān)行業(yè)的大繁榮。”

空方：業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)和市值擴(kuò)容不同步或引發(fā)調(diào)整

不過(guò)不可否認(rèn)的是，以創(chuàng)業(yè)板為代表的新興行業(yè)目前已經(jīng)估值過(guò)高，今年是否還能復(fù)制去年的行情，基金經(jīng)理心里也打了個(gè)問(wèn)號(hào)，而且轉(zhuǎn)型任重而道遠(yuǎn)，高成長(zhǎng)是否最終淪為偽成長(zhǎng)?基金經(jīng)理們?cè)谀陥?bào)中頻頻提到要“關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)”。

華夏藍(lán)籌核心混合基金經(jīng)理王怡歡指出，將重視IPO重啟、新股上市帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)。盡管新股發(fā)行制度改革后首批上市的股票中，某些質(zhì)地優(yōu)秀、定價(jià)合理的企業(yè)將存在較大投資價(jià)值。但是另一方面，批量發(fā)行、存量配售等新制度下會(huì)新增大量股票供給，這將在中長(zhǎng)期壓制那些競(jìng)爭(zhēng)力不強(qiáng)的中小企業(yè)估值水平，中小盤股恐怕難以繼續(xù)2013年“雞犬升天”似的行情，分化在所難免。

匯添富策略回報(bào)基金也指出，從央行[微博]的政策來(lái)看，2014年貨幣政策依然偏緊，導(dǎo)致無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率繼續(xù)維持高位，社會(huì)融資成本自然也居高不下。加上美聯(lián)儲(chǔ)QE退出的政策，熱錢又從新興市場(chǎng)回流成熟市場(chǎng)的跡象，幾個(gè)原因疊加，都不會(huì)讓今年A股出現(xiàn)系統(tǒng)性的牛市。雖然目前來(lái)看，新興行業(yè)仍有慣性上漲的可能，業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)是否能和市值的擴(kuò)容速度相匹配，一旦匹配不上，不僅滯漲，可能還會(huì)有新一輪的洗牌。