多機構預測：9月基建投資增速繼續上行

國家統計局將于18日公布9月及三季度國民經濟運行數據。多機構預測，9月社零增速回升，制造業投資增速企穩，而受益于低基數和專項債發行提前，基建投資累計增速也有望繼續上行。

工業方面，申萬宏源宏觀高級分析師秦泰指出，9月天氣影響弱化，同時基建投資需求有望改善，制造業投資單月預計有所回升，疊加居民商品消費需求仍較穩定，整體工業品需求預計9月有所改善。在8月企業去庫存幅度有所收斂背景下，預計后續汽車等行業生產端轉為補庫存或進一步帶動9月工業增加值改善。預計9月工業增加值實際增速回升至6.2%左右。

華創證券首席宏觀分析師張瑜也指出，9月工業增加值將有所反彈。9月日均耗煤同比大概率為正，好于8月，與用電相關的幾個高耗能行業仍會有所反彈。

社零也有望繼續回升。“8月社零增速在汽車銷售的拖累下再度小幅回落至7.5%，但其他可選消費邊際改善，必選消費延續穩健增長，一定程度反映前期個稅減稅、增值結構性減稅對消費的持續促進，預計9月除汽車外的消費改善趨勢將繼續保持。而汽車銷售預計較8月邊際回暖。綜合看，預計9月社零名義增速、實際增速分別回升至7.8%和5.8%，較8月分別回升0.3和0.2個百分點。”秦泰表示。

投資方面，興業證券首席宏觀分析師王涵指出，9月逆周期調控力度有所上升，包括減稅降費、專項債以及降準等政策，制造業投資或有所回升，基建投資增速維持平穩。

華泰證券首席宏觀分析員李超認為，制造業投資存在積極的結構因素。一是高技術制造業投資增長較快。國家加大對科創行業融資的支持力度，有望繼續對相關投資起到拉動作用。二是技術改造投資增長較快。三是從今年末到明年一季度，PPI觸底回升、工業企業盈利修復的邏輯，有望帶動傳統制造業投資增速企穩。

張瑜認為，受益于去年三季度的低基數及今年專項債的發行提前，基建累計增速預計繼續上行至3.5%附近。

秦泰也認為，6月以來企業中長貸增長穩定，專項債發行速度較快；貨幣政策配合性操作下信用環境維持改善趨勢；此外，近期政策強調不得將專項債資金用于土地儲備和房地產相關領域，需落實專項債資金有效投資，挖掘投資需求潛力。預計1-9月基建投資（全口徑）累計增速或小幅回升至3.5%。而四季度有望提前下發2020年專項債額度，9月降準延續信用環境向好態勢，預計四季度基建投資增速仍將維持環比偏強趨勢，全年累計增速或回升至4.7%左右。