人民幣對美元匯率連貶三年：今年貶值6.83%

從年初的人民幣匯率急貶，到歲末的“在岸人民幣匯率破7”的烏龍傳聞攪動市場神經，人民幣匯率在2016年的走勢可謂跌宕起伏，匯率也成為2016年人們最關心的財經話題之一。

繼2014年和2015年后，人民幣對美元匯率連續第三年出現年度貶值，2016年全年人民幣中間價貶值近6.83%。

今年的最后一個交易日，中國外匯交易中心的數據顯示，人民幣對美元中間價12月30日報6.9370，較前一交易日升值127個基點。2016年全年，人民幣對美元中間價下挫4434個基點。

在匯率貶值的同時，央行手中的外匯儲備也在繼續縮水。

截至2016年11月，中國的外匯儲備有3.05萬億美元，仍然是全球擁有最龐大外匯儲備的國家。但今年以來，中國的外匯儲備降低了2788億美元。

除了貶值幅度的擴大，人民幣匯率形成機制也在2016年進一步市場化，確立的“收盤匯率+一籃子貨幣匯率變化的人民幣兌美元匯率中間價形成機制”，使得人民幣匯率相對以前來說更加透明，更加容易預測，一定程度上打消了市場的疑慮和恐慌。

2016年全年，人民幣對美元中間價下挫4434個基點。

一年三次貶值：從第一個交易日就開始

在2015年正式啟動“8·11新匯改”后，整個2016年，人民幣出現了三輪較為明顯的貶值，并貫穿全年： 2016年1月、2016年5-8月、2016年國慶后至今。

2016年的第一個交易日，外匯市場就掀起一場保衛戰：1月4日人民幣離岸匯率大幅下跌600個基點，拖累在岸匯率從6.49跌至6.52，加上當時國內股市接連下挫，央行不得不祭出了收緊離岸人民幣流動性的大招力挽狂瀾。

第二次大幅波動則是受到了英國意外脫歐這一金融市場黑天鵝的拖累：6月24日英國意外脫歐，英鎊暴跌導致美元被動升值，人民幣的貶值壓力再度來襲。

而仍在進行的這輪人民幣貶值，始于國慶長假后，而背后的最主要推手就是一路不斷走高的美元。整個第四季度，市場幾乎都籠罩在人民幣貶值的陰影之中。

10月10日國慶節后的首個工作日，人民幣中間價跌破6.70關口，開始了本輪人民幣貶值的大幕；11月11日人民幣對美元中間價跌至6.8115，從6.70到跌破6.80關口，只用了24個交易日，11月24日正式跌破6.90。

三輪貶值的同時，外匯儲備縮水了接近2800億美元，面對一年多來市場對“外儲夠不夠用”的疑問，監管部門多次站出來穩定軍心，強調中國的外匯儲備十分充足。

今年貶值的新特點

以中間價計算，2016年全年，在對世界主要貨幣的表現中，人民幣對日元的貶值幅度最大，達到了10.61%，人民幣對歐元則貶值了2.98%，而受累于英國脫歐的沖擊，人民幣對英鎊一年升值了11.51%。

在央行明確鼓勵市場主體不應只盯住美元，而應更多地參考一籃子貨幣的基調下觀察，反映人民幣對一籃子貨幣表現的CFETS人民幣匯率指數從去年12月31日的100.94，回落至最新的95.09，下降了5.85。

海通證券首席經濟學家、宏觀債券首席分析師姜超總結的2016年人民幣走勢的新特點是：美元指數走強時，人民幣跟著其他貨幣對美元貶值，人民幣指數保持穩定；美元指數走弱時，人民幣跟著美元對其他貨幣貶值，對美元匯率卻相對穩定。所以無論是收盤價還是一籃子貨幣匯率，人民幣僅僅是“參考”而已，央行似乎意在釋放貶值壓力，讓匯率更接近均衡水平。

市場對貶值的敏感度明顯下降

從1月初的股匯雙殺到現在，資本市場對人民幣匯率貶值的敏感度明顯下降。

令市場記憶猶新的是，2015年8月和2016年1月的前兩次貶值，都伴隨著A股市場的閃崩，而第三波貶值時，債市則出現上漲。

而國慶長假過后，受地產政策調控的影響，股市一度整體呈現上漲，而債市則是直到最近的蘿卜章事件才出現下跌，只有資金利率在這一輪人民幣貶值過程中受到較大沖擊。

招商證券首席宏觀分析師謝亞軒認為，從 811 以來貨幣政策實踐看，央行對人民幣匯率波動期間的流動性管理比較到位，只要人民幣貶值不引起流動性危機，那么人民幣資產價格劇烈波動的可能性就不高。

市場認為，這與央行加強了跨境資本流量的監管，并加大了非法資本流出的打擊力度有關。不過，央行和外匯局的重點放在加強對于非法資金流出渠道的監管，以及規范各類機構在外匯市場的行為。例如，加強監管銀行對外匯業務真實性的審核，重點監測境外多次刷卡交易，加大核查干擾匯市的違法違規行為，規范貿易和投資中的外匯收支管理，加強非法銷售境外保險產品的監管等。

此外，今年以來，中國人民銀行和國家外匯管理局多次針對個人購匯額度、正常合理用匯的政策沒有變等進行公開澄清，12月28日，在市場上流出“人民幣破7”消息后，央行更是在深夜緊急辟謠稱這是個烏龍事件。